CMA考点之投资决策

　　一、资本预算过程

　　资本预算编制的顺序：

　　确定项目→信息收集→预测现金流→选择项目→实施决策

　　二、现金流量折现分析

　　1、净现值（NPV）法的优点和缺点：

　　优点：

　　（1）作为一种现金流折现方式，能够客观衡量项目的价格

　　（2）能衡量资本项目给投资者带来的绝对的财富增加值

　　（3）通过最低报酬率将风险因素引入了资本项目的决策

　　（4）在项目互斥时，可以提供有效的决策依据

　　（5）不会出现多个NPV

　　缺点：

　　（1）无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平，计算比较繁琐。（未显示项目实际收益水平）；

　　（2）忽略了项目的回报率；

　　（3）贴现率难以确定；

　　（4）无法给出项目的投资回报率，不易于决策；

　　（5）在项目投资额不同的情况下，无法确定投资效率最高的项目。

　　2、内含报酬率IRR法的优点和缺点：

　　优点：

　　（1）能从动态角度直接反映投资项目实际收益率水平；

　　（2）计算过程不受基准收益率高低的影响，比较客观；

　　（3）管理者能直观地掌握项目的投资回报率，并做出有效的决策

　　缺点：

　　（1）IRR法假设公司会将资本预算项目中赚得的现金流人进行再投资，再投资利率等于IRR，这一假设不可能永远正确；

　　（2）计算过程复杂；

　　（3）忽略了不同项目之间的年限与投资规模上的差异

　　（4）在互斥的时候，无法做出有效的判断；

　　（5）在现金流符号发生变化时，会出现多个内部收益率

　　三、回收期和折现回收期

　　回收期法的优点和缺点：

　　优点

　　（1）计算简单

　　（2）结果容易理解

　　（3）大致衡量了流动性和风险

　　缺点

　　（1）忽视了货币时间价值；在不考虑时间的情况下加总现金流

　　（2）忽略了回收期后发生的现金流

　　（3）未衡量盈利性

　　（4）如果目标回收期太短，将促使接受短期项目